Raramente è stato più vero di adesso, poiché la maggior parte delle azioni delle compagnie aeree statunitensi è in una lunga scivolata e le migliori sono misurate da quanto poco hanno perso di valore.
Nell'ultimo anno, la capitalizzazione di mercato combinata - il prezzo di una quota di azioni moltiplicato per il numero di azioni in circolazione - delle 10 maggiori compagnie aeree è crollata del 57%, perdendo $ 23.5 miliardi di valore.
Escludendo Southwest Airlines Co., che si è distinta solo perché è scesa solo del 12% circa, il valore di mercato degli altri nove è sceso del 73%.
Un investitore con molti soldi e un'ignoranza di base del settore aereo potrebbe acquistare l'intero lotto per meno di 18 miliardi di dollari.
"Non riesco a ricordare un periodo in cui abbiamo una tale distruzione dei valori delle compagnie aeree", ha detto Julius Maldutis, analista di lunga data delle compagnie aeree di Wall Street.
Il signor Maldutis, presidente della sua stessa società di consulenza, Aviation Dynamics, incolpa l'intero casino sui prezzi del carburante per aerei. Le compagnie aeree valevano molto quando i prezzi del carburante erano più bassi due anni fa; mentre i prezzi del carburante per aerei sono aumentati, i valori delle compagnie aeree sono crollati, ha detto.
"Se torni all'agosto del 2006, quando i prezzi del petrolio erano scesi di circa il 50%, le scorte delle compagnie aeree erano aumentate del 45%", ha detto Maldutis. "A partire da gennaio dello scorso anno, i prezzi del petrolio sono aumentati notevolmente durante tutto l'anno e i prezzi delle azioni delle compagnie aeree sono scesi".
Ora, le spese per il carburante hanno sostituito il costo del lavoro come la più grande spesa per le operazioni aeree, rendendo il prezzo delle azioni delle compagnie aeree ancora più dipendente dai prezzi del petrolio, ha detto Maldutis.
"Il futuro del settore aereo degli Stati Uniti dipende tutto dal petrolio", ha detto.
Grandi gocce
Il più colpito tra i 10 maggiori vettori è stato US Airways Group Inc., il cui valore di mercato era diminuito del 92% nell'ultimo anno: da 2.7 miliardi di dollari il 27 giugno 2007 a 226 milioni di dollari venerdì.
Il vettore, formato nel settembre 2005 quando America West Holdings Inc. si è fusa con il precedente gruppo US Airways e lo ha portato fuori dalla protezione contro i fallimenti, era salito a quasi 5.8 miliardi di dollari nel novembre 2006 dopo aver proposto una fusione con Delta Air Lines Inc.
Quella proposta ha stimolato un aumento generale dei prezzi delle azioni delle compagnie aeree poiché gli investitori hanno ipotizzato che una buona fusione ne meriterebbe un'altra.
Tuttavia, Delta ha respinto l'offerta di US Airways, che ha ritirato la sua offerta il 31 gennaio 2007. Midwest Air Group Inc. ha rifiutato un buyout da AirTran Holdings Inc. e ha optato per un buyout privato. Si vociferava altri accordi ma non si concretizzarono mai.
Le azioni di AMR Corp., società madre di American Airlines Inc., hanno raggiunto il picco di $ 40.66 il 19 gennaio 2007, il livello più alto dal gennaio 2001. Ma come altri vettori, AMR ha visto le sue azioni scivolare costantemente da allora.
Ha chiuso a partire da $ 5.22 per azione il 12 giugno, terminando venerdì a $ 5.35.
Ciò riporta le azioni AMR ai livelli di negoziazione della primavera del 2003, quando la società ha evitato per un pelo una dichiarazione di fallimento secondo il Capitolo 11.
Le compagnie aeree che hanno presentato istanza per la protezione del Capitolo 11 sono emerse da procedimenti giudiziari con nuove scorte a prezzi elevati. Tuttavia, quei livelli inebrianti non sono stati visti subito dopo l'inizio delle negoziazioni delle azioni.
Delta ha iniziato a scambiare le sue nuove azioni il 3 maggio 2007. Quel giorno ha chiuso a $ 20.72 per azione. Venerdì ha chiuso a $ 5.52, in calo del 73% rispetto alla chiusura del primo giorno.
Northwest Airlines Corp. vantava un prezzo delle azioni di $ 25.15 il 31 maggio 2007, il suo primo giorno di negoziazione dopo l'uscita dal tribunale fallimentare. Come Delta, Northwest ha visto aumentare il prezzo delle sue azioni il giorno di negoziazione successivo, quindi iniziare una scivolata. Le sue azioni venerdì hanno chiuso a $ 6.31, in calo del 75% rispetto al primo giorno.
Anche la fusione di Delta e Northwest, annunciata il 14 aprile, non ha mantenuto alti i prezzi delle loro azioni. Le azioni Delta sono scese del 47% da quel giorno, con Northwest del 44%.
UAL Corp., società madre di United Airlines Inc., è uscita dal tribunale fallimentare all'inizio di febbraio 2006 e ha visto le sue azioni chiudere a $ 33.90 il primo giorno di negoziazione il 6 febbraio 2006. Venerdì, le sue azioni sono state vendute a $ 5.56 ciascuna, in calo 84 per cento.
In effetti, un investitore potrebbe acquistare tutte le azioni di UAL per $ 700 milioni - o solo meno di sei giorni di reddito netto per Exxon Mobil Corp.
Ma almeno gli investitori in quelle 10 compagnie aeree hanno ancora dei soldi. Le persone che investono denaro in vettori come MAXjet Airways Inc., Aloha Air Inc., Skybus Airlines Inc., Eos Airlines Inc. e Silverjet PLC hanno visto questi vettori andare in bancarotta e cessare negli ultimi sei mesi.
Frontier Airlines Holdings Inc. continua a operare ma ha dovuto cercare la protezione del Capitolo 11 dai creditori. Champion Air Inc. e Big Sky Airways Inc. non sono fallite, ma l'aumento dei costi li ha spinti a interrompere le operazioni e gli azionisti del proprietario di Big Sky, MAIR Inc., hanno votato venerdì per la liquidazione e la cessazione dell'attività. L'unità Air Midwest di Mesa Air Group Inc. cesserà oggi le operazioni.
Altri fallimenti?
Il signor Maldutis ha affermato che, a meno che i prezzi del carburante non diminuiscano, quei fallimenti delle compagnie aeree sono solo l'inizio.
"Entro il Labor Day, avremo visto chiudere un intero gruppo di vettori più piccoli", ha detto. "Allora vedremo il corriere più grande entrare nel Capitolo 11." Se il petrolio va a $ 150 e oltre, come alcuni prevedono, "vedremo praticamente l'intero settore in bancarotta?" Ha chiesto il signor Maldutis.
Il famoso investitore Warren Buffett ha provato a investire in compagnie aeree nel 1989, mettendo $ 358 milioni in azioni privilegiate nel gruppo US Airways. È uscito dall'esperienza deciso a non investire più in compagnie aeree, anche se la sua azienda ha realizzato un grande profitto sull'investimento.
Ciò lo ha portato a fare il commento che ha qualcuno che può chiamare per dissuaderlo dall'idea se decide di investire di nuovo nelle compagnie aeree. Nella sua lettera annuale agli azionisti di Berkshire Hathaway a febbraio, Buffett ha affermato:
“Il peggior tipo di attività è quella che cresce rapidamente, richiede un capitale significativo per generare la crescita e quindi guadagna poco o nessun denaro. Pensa alle compagnie aeree. Qui un vantaggio competitivo durevole si è dimostrato sfuggente sin dai tempi dei fratelli Wright ", ha scritto Buffett.
“In effetti, se un capitalista lungimirante fosse stato presente a Kitty Hawk, avrebbe fatto un enorme favore ai suoi successori abbattendo Orville.
“La domanda di capitali dell'industria aerea sin da quel primo volo è stata insaziabile. Gli investitori hanno versato denaro in un pozzo senza fondo, attratti dalla crescita quando avrebbero dovuto esserne respinti ”, ha aggiunto.
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