Le compagnie di crociere di fascia alta rimangono forti

Con la stagione delle vacanze ormai all'orizzonte, le vacanze annuali possono essere lontane dalla mente delle persone? Abbiamo parlato con l'analista senior del settore dei viaggi e del tempo libero di Zacks Sean P. Smith per vedere come stanno andando le cose nel mercato delle compagnie di crociera in questi giorni.

Ci sono state grandi sorprese sugli utili nel trimestre appena riportato tra le società nella sua copertura?

Royal Caribbean (RCL) ha riportato risultati degli utili del secondo trimestre in linea con la nostra stima, mentre Carnival Cruises (CCL), (CUK) ha pubblicato risultati del secondo trimestre che hanno superato le nostre aspettative di circa il 15%, o $ 0.07 per azione. Nonostante questi risultati, tuttavia, abbiamo ridotto la nostra stima per l'intero anno per entrambe le società, abbassando la nostra stima dell'EPS 2008 per Royal Caribbean di circa l'8% e la nostra stima per Carnival di circa il 13%.

Guardando all'anno fiscale 2009, abbiamo lasciato invariata la nostra stima per Royal Caribbean e abbiamo abbassato la nostra stima per Carnival di circa il 15%.

Quali problemi vedete avere un impatto sul settore in generale?

Al momento, il prezzo del carburante è di gran lunga il problema più critico che deve affrontare l'industria delle compagnie di crociera. Come si potrebbe immaginare per navi di dimensioni così enormi, il carburante è una spesa fondamentale e poiché i prezzi sono aumentati nell'ultimo anno, i margini operativi delle compagnie di crociera sono stati messi sotto pressione.

Il team di gestione di Carnival prevede che l'aumento dei prezzi del carburante costerà alla società circa $ 0.92 di utili per azione durante l'anno fiscale 2008. A titolo di riferimento, la nostra attuale stima degli utili per la società è di $ 2.69 per azione. Chiaramente, il prezzo più alto del carburante sta togliendo una fetta significativa ai guadagni complessivi dell'azienda.

Anche Royal Caribbean sta subendo un impatto significativo dall'aumento delle spese di carburante. A differenza di Carnival, tuttavia, Royal Caribbean copre una parte del suo fabbisogno di carburante, bloccando i prezzi per le spese future. Questa copertura ha fornito un certo livello di protezione, ma le spese complessive per il carburante più elevate sono semplicemente inevitabili.

Nella teleconferenza del secondo trimestre, la società ha stimato che una variazione di $ 10 al barile nel prezzo di mercato del petrolio greggio per il resto dell'anno porterebbe a una variazione di $ 20 milioni nella spesa totale per il carburante della società, o circa $ 0.10 per azione. Dato che i prezzi del greggio sono leggermente diminuiti da metà estate, prevediamo che parte della pressione sulle spese si sia allentata, ma rispetto allo scorso anno, i prezzi oggi sono ancora significativamente più alti.

In che modo il rallentamento dell'economia statunitense ha avuto un impatto diretto sulle aziende che segui?

Le compagnie di crociera sono state fortunate fino a questo punto in quanto la domanda di fascia alta è rimasta relativamente forte. Le tendenze delle prenotazioni sono rimaste favorevoli e i tassi di occupazione continuano a essere solidi. Certamente, poiché la recessione continua a influenzare la spesa dei consumatori, le compagnie di crociera potrebbero iniziare a vedere i tassi di occupazione e il potere dei prezzi ammorbidirsi. Finora, tuttavia, sembra che molti consumatori preferirebbero ridurre le altre spese quotidiane invece di rinunciare a una vacanza annuale. Inoltre, il valore percepito offerto dalle compagnie di crociera rimane elevato, rispetto ad altri potenziali viaggi di vacanza.

Quali valutazioni hai attualmente sulle principali compagnie di crociera?

Al momento disponiamo di un rating Buy sulle azioni di Royal Caribbean, basato principalmente sulla valutazione. Le azioni vengono scambiate con uno sconto significativo rispetto a Carnival e prevediamo una solida crescita in futuro. Inoltre, la compagnia introdurrà quella che sarà la più grande nave da crociera al mondo alla fine del prossimo anno e prevediamo che questa aggiunta alla flotta darà alla compagnia un significativo vantaggio competitivo nel mercato caraibico.

Valutiamo le azioni di Carnival a Hold in questo momento. Sebbene la società sia la più grande del settore, riteniamo che il prezzo delle azioni rifletta accuratamente lo stato attuale delle operazioni della società. Carnival comunicherà i risultati del terzo trimestre alla fine di questo mese e aggiorneremo le nostre prospettive in quel momento.

Come consiglieresti agli investitori che desiderano aumentare l'esposizione a questo settore nel breve termine?

Per la maggior parte dell'anno, i titoli sono stati scambiati nella stessa direzione generale del prezzo del greggio, data l'importanza di tale input sulla performance finanziaria complessiva delle società. Ci aspettiamo che questa tendenza continui in qualche modo, anche se i passi intrapresi dalle società per migliorare l'efficienza del carburante hanno aiutato in una certa misura. A breve termine, consigliamo agli investitori di tenere d'occhio il quadro della domanda.

Se le aziende riescono a mantenere forte la loro generazione di entrate durante la recessione, dovrebbero essere pronte a beneficiare di un maggiore potere di determinazione dei prezzi una volta che l'economia migliorerà. Se, tuttavia, la domanda inizia a indebolirsi, l'impatto delle maggiori spese per il carburante sarà esacerbato e ci aspetteremmo che le stime degli utili diminuiscano.

Sean P. Smith è un analista senior di Zacks che si occupa del settore dei viaggi e del tempo libero per Zacks Equity Research.